· 人工智能代理已成為人工智能 x 加密領域最有前途的敘述之一，但由于技術的快速發展和代理的大量擴散，該領域仍處于起步階段且難以駕馭。

· 投資者對人工智能代理的興趣主要體現在兩個方面——啟動和托管代理的核心基礎設施以及單個代理本身。

· 我們認為，由于加密領域的人工智能代理領域功能不斷豐富，未來具有巨大的增長空間。然而，至少目前而言，對人工智能代理的期望可能會超過技術本身的發展。

AI 代理不僅在加密領域，而且在更廣泛的技術領域也已成為一個革命性的主題。能夠分析市場新聞源或其他外部數據并做出實時決策的自主實體的概念已經吸引了許多機構投資者的想象力。在其他地方，一些科技行業領導者認為，AI 代理最終可能會取代龐大的軟件即服務 (SaaS) 行業。也就是說，訓練有素的 AI 代理原則上可以完成任何涉及數字界面的任務。

我們認為，加密軌道可以在未來發揮核心作用，成為 AI 代理的主要價值轉移機制。加密固有的程序化性質和無權限設計支持幾乎無限數量的此類代理的擴展和部署，從而實現從管理鏈上投資組合到支付離線服務等更廣泛的用例。鑒于這一潛在機會，代理 AI 加密資產的市值在 1 月初達到 200 億美元以上的峰值，然后在月底接近 80 億美元。

最近的下跌可能表明，人們對人工智能代理的期望已經開始超過技術本身的實際發展。雖然我們預計這一主題將在長期內改變加密 x 人工智能格局，但其短期應用受到集成和代理差異化挑戰以及代理代幣長期效用不明朗的限制。換句話說，實現人工智能代理的全部潛力可能比許多人想象的還要長。

許多流行的 AI 工具，包括 ChatGPT 等聊天界面或 Stable Diffusion 等圖像生成器，都是生成式 AI 模型的包裝器。它們由一組有界的輸入和輸出定義，通常以文本、音頻和圖像的形式出現。AI 代理通過引入一類新的應用程序來擴展這些模型的直接功能，這些應用程序代表「推理、邏輯和對外部信息的訪問的組合」（根據 Google 的定義）。

具體來說，AI 代理可以訪問更廣泛的數據和工具，并與之交互，從而使它們能夠驅動更復雜的行為，從搜索多個數據庫到計劃旅行和預訂航班。隨著鏈上錢包集成，AI 代理活動的范圍通過將支付服務納入其工具包而大大擴展。

至關重要的是，AI 代理還可以利用其推理能力在動態環境中自主行動。AI 代理的觸發器不僅限于手動用戶提示——它們可以基于各種數據流并發，包括 X（以前稱為 Twitter）帖子或 Twitch 聊天。同樣，他們的響應可以包含多步驟輸出，例如下訂單、付款和向相關方發送確認。

代理通常由 ( 1) 核心 LLM 模型作為其推理引擎、( 2) 短期和長期記憶組件、( 3) 潛在角色或個性框架以及 ( 4) 最重要的是能夠通過應用程序編程接口 (API) 訪問更廣泛的互聯網和其他工具的能力組成。因此，代理做出的決策可以直接影響現實世界。

圍繞 AI 代理的基礎設施和工具正在迅速發展，成為過去一年最受關注的技術趨勢之一。用于構建 AI 代理的多個開發人員框架（包括但不限于 CrewAI、LangGraph、AutoGen、phidata、Atomic Agents、AgentGPT 和 AutoGPT）正在爭奪市場采用， 2025 年 1 月 Github 上排名前 15 的代碼存儲庫也都與人工智能有關。

對人工智能及其代理應用的關注和興奮已經延續到加密貨幣中的人工智能相關代幣。自 2024 年第四季度以來，代幣價值的近期增長大部分與代理人工智能主題有關，這些主題目前占所有人工智能相關加密代幣價值的 29% 。在代理 AI 生態系統中，代理代幣占據了大部分估值，占 45 億美元的市值，而根據 cookie.fun（一個在加密空間內跟蹤 AI 代理的平臺）的數據，與啟動板和框架相關的代幣的市值為 29 億美元。

我們認為，相對于其底層基礎設施，對代理的過度關注部分是由許多「代理」的模因性質所驅動，這與 2024 年大部分時間觀察到的模因幣活動增多相吻合。事實上，最早實現病毒式傳播的 AI 相關代幣之一之所以出名，是因為它得到了運營著名 X 賬戶 truth_terminal 的 AI 代理的認可（現在擁有超過 25 萬名粉絲），而不是擁有與之相關的底層項目或治理結構。

話雖如此，一些 AI 代理代幣通過授予對代幣門控聊天終端或服務的訪問權限來提供更多實用性，代理可以在其中就各種主題（例如加密市場狀況）提供差異化的觀點。與此同時，在我們看來，AI 基礎設施代幣往往更多地基于特定項目的收入，通常用于支付費用和治理。

到目前為止，大多數 AI 代理、啟動板和其他基礎設施都在高吞吐量和低成本的區塊鏈上找到了自己的家——尤其是在 Solana 和 Base 上。Solana 占據了 42 億美元的代理 AI 代幣市值，Base 占據了 30 億美元，其余鏈合計占據了 15 億美元的市值。我們認為，這在一定程度上是因為低成本架構對于支持 AI 代理的廣泛普及是必要的。此外，我們認為，在領先鏈上形成的強大開發者生態系統推動了思想共享和采用的良性循環。

當前的 AI 代理領域有幾個領先的代理，它們已經開始主導這一領域。迄今為止最突出的 AI 代理 aixbt 通過運營一個 X 賬戶（現在有超過 465 K 名粉絲）獲得了關注，該賬戶專門用于與平臺上的加密受眾互動。它有一個代幣門控終端，持有足夠數量的項目代幣的用戶可以訪問與代理的專用聊天空間，從而可以私下訪問其實時「想法」。

其他領先的代理，如 zerebro（擁有 119 K 名粉絲），也遵循類似的模式，通過突出的社交媒體資料來獲得該領域的關注。Zerebro 特別專注于鏈上藝術生成。它的原生代幣可用于支付創建圖像的費用，而它的聊天終端由 NFT 控制。

然而，并非所有的代理 AI 代幣都具有實用性的外觀。按關注度排名靠前的 AI 代幣之一（由 cookie.fun 跟蹤）是 Fartcoin，其想法是通過與上述 truth_terminal AI 代理的對話構思出來的。也就是說，代幣本身的起源與 AI 代理有關，盡管代幣本身的長期效用除了模因重要性之外仍不清楚。

我們認為，模因與 AI 代理的代幣效用之間的相互作用吸引了從投機者到價值投資者等各個領域的交易者。話雖如此，鑒于該領域的快速發展，我們認為任何單個代幣的最終范圍和容量仍然很大程度上未知。也就是說，關于與 AI 代理相關的模因幣是否會超越純粹的投機而發展和 / 或顯示出社區治理或訪問門控以外的任何效用，仍是一個懸而未決的問題。我們將在下面的風險和未來部分進一步討論這一點。

在 2024 年 11 月和 12 月成為表現最好的加密貨幣領域之一之后，人工智能代理代幣在 2025 年 1 月遭受了顯著打擊，部分原因是市場在如此短的時間內變得嚴重飽和。這導致了一些市場整合。由于這些代幣中的許多在加密貨幣的注意力經濟中與 memecoin 直接競爭，因此在這個領域仍然很難規劃價值累積。在短期內，我們發現直接協議收入往往集中在部署人工智能代理代幣的交易界面和啟動板上，而不是代幣本身，盡管它們的總市值相對較小。

在 Base 上，Virtuals Protocol 一直是領先的人工智能啟動平臺，支持在游戲和各種應用領域簡化人工智能代理和代幣的啟動。（注意：Virtuals 于 1 月 25 日宣布擴展到 Solana。）無需任何編碼即可創建 Virtuals 代理。用戶只需填寫一份簡單的表格并花費所需數量的 Virtuals 平臺代幣。提交后，將在 Virtuals 基礎設施上初始化基線代理，同時在鏈上鑄造相關代幣。最初，代幣部署在綁定曲線中，一旦達到一定的流動性閾值，就會轉至 Uniswap 池中。（注意：這與 pump.fun 上的代幣發布及其轉至 Raydium 池有一些相似之處。）

迄今為止，Virtuals 上已推出近 1.6 萬個代理代幣，產生了超過 2000 萬個 Virtuals 代幣用于費用。話雖如此，在過去幾周內，推出的代理數量有所減少，從一天的 1181 個峰值下降到 1 月最后一周的平均 31 個。此外，具有足夠流動性的代幣的數量已降至平均每天一到兩個。總體而言，在推出的 15, 985 個代幣中，只有 334 個（2% ）達到了足夠的流動性以轉至 Uniswap 池，這表明對關注和資本的競爭非常激烈。

我們認為，這種下降的主要原因是難以創建與現有代理有足夠區別的新代理。雖然 Virtuals 代理可以在其認知、語音和視覺核心中進行定制，但解析在 Virtuals 上啟動的代理之間的變化已成為一項越來越艱巨的任務——這與 memecoins 等思維共享競爭如出一轍。盡管如此，我們相信，隨著 AI 代理集成的擴展和用例的進一步探索，像 Virtuals 這樣的啟動板將在該生態系統中代理的擴散中發揮關鍵作用。事實上，前面提到的 aixbt 就是在 Virtuals 上啟動的。

Virtuals 啟動板的主要替代方案是 ElizaOS 代理框架。與成熟啟動板的精簡部署不同，像 ElizaOS 這樣的代理開發人員框架僅提供代理構建所需的技術支架。也就是說，更具技術傾向的代理創建者可以使用 ElizaOS 在不同的區塊鏈網絡上啟動高度定制的代理，因為模型托管、驗證和其他工程任務都留給了創建者。話雖如此，像 Fleek 這樣的 AI 代理托管公司也支持基于 ElizaOS 的模型的無代碼部署。

作為純 AI 代理開發框架，ElizaOS 沒有原生代幣。然而，Solana 上的 ai16z 治理代幣（現已更名為 ElizaOS 代幣）通常被視為該技術采用的代理，因為 ai16z 去中心化自治組織 (DAO) 的創建者 Shaw Walters 是 Eliza Labs 的創始人，該實驗室負責監督 ElizaOS 的開發。ai16z DAO 本身管理鏈上和鏈下的投資，AI 基金經理（使用 ElizaOS 框架構建）管理交易和定位。

ElizaOS 框架尤其值得一提的是，自發布以來，其代碼庫就一直備受關注——一度成為 Github 上最熱門的存儲庫。如果開發人員覺得某個項目特別有影響力，可以選擇為存儲庫「加星標」，就像在社交媒體上點贊照片或帖子一樣。

ElizaOS 獲得的星星使其在許多其他領先的 AI 代理框架中具有相當的競爭力，包括由微軟等科技巨頭推出的框架。（見圖 3 。）我們認為，這表明更廣泛的軟件工程社區對 AI 代理和鏈上活動的交集有著真正的興趣，這是 ElizaOS 作為 AI 代理框架的核心差異化特征。

除了 Virtuals 和 Eliza 之外，還有許多其他 AI 代理框架和啟動板浮出水面，找到了自己的利基市場。例如，Griffain 旨在創建一個針對 DeFi 活動量身定制的代理網絡。與此同時，Arc 代理框架的與眾不同之處在于，除了使用 Rust 構建之外，其設計更輕量級、模塊化。我們預計，隨著這些框架的發展和新框架的采用，這個領域將迅速發展。

另外，我們認為，隨著更多資本流開始轉向 DeFAI（去中心化金融 + 人工智能）和 / 或其他基礎設施， 1 月份人工智能代理表現的回落可能預示著該行業將提前成熟。

DeFAI 代表人工智能和加密技術的結合，以增強各種 DeFi 功能。其好處包括能夠運行自動化收益耕作策略，使用預測算法來實現更好的風險管理和欺詐預防。隨著許多 DeFi 協議開始僵化，人工智能功能與現有生態系統的融合可以推動新的創新。隨著時間的推移，該行業有望通過使用人工智能的計算能力來培育新的金融產品并擴大許多 DeFi 平臺的規模。

然而，目前，除了把關訪問和促進治理之外，人工智能代理代幣的長期效用還不清楚。現實情況是，雖然人工智能代理已經非常迅速地取得了重大進展，但我們還沒有達到完全自主的人工智能代理可以在沒有任何監督的情況下處理復雜的現實世界任務的地步。它們目前的可靠性仍然有限，成本仍然高得離譜。許多人工智能代理也無法始終如一地處理數據驗證問題，這可能會引發法律問題或影響用戶信心。

盡管如此，像 DeepSeek R 1 模型的出現這樣的持續突破——它本身專注于高級「推理」任務——可能會顛覆人們對速度成本比的擔憂。事實上，這些模型正在迅速發展，會計師事務所德勤預測，在兩年內，目前使用生成式人工智能的所有公司中有一半可能會推出人工智能代理。

最終，變革性的愿景是，我們可能擁有一個多代理系統，其中自主人工智能代理戰略性地合作和 / 或競爭，以優化比目前可能更復雜的結果。不過，該領域的新生使得預測具有挑戰性。此外，像 OpenAI 這樣的大型科技公司最近才開始發布他們的早期人工智能代理，我們預計很快會有更多公司跟進。集中托管的人工智能代理的發展——可能集成到傳統支付軌道中——也可能對鏈上人工智能代理的采用產生顛覆性因素。我們認為，該領域的發展將極度依賴于先行者和早期采用的飛輪。

過去幾個月，AI 代理一直是流動性代幣中關注度和交易機會最多的話題之一。盡管許多主要代幣的估值已從歷史最高點大幅下跌（1 月初就已見證），但我們認為，從長遠來看，開發者的興趣和資本流入該領域可能會為整個行業帶來重大推動力。

但與此同時，我們認為，由于加密貨幣和更廣泛的技術領域都可能對這一領域造成干擾，因此對 AI 代幣的長期價值捕獲進行預測可能為時過早。此外，我們認為，目前代理的鏈上效用可能不足以保證在短期內擁有數千名使用率高的代理。盡管如此，我們認為，由于創新速度快以及長期潛力大，該領域仍然是一個值得關注的重要主題。